新股排查丨阿拉丁产品毛利率下滑，市场占有率较低（阿拉丁净利润）

新股排查丨阿拉丁产品毛利率下滑，市场占有率较低（阿拉丁净利润）

近日，上海阿拉丁生化科技股份有限公司（股票代码：688179.SH）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，宣布在科创板上市。拟发行股票2523.3万股，发行价为19.43元/股，发行市盈率为30.79倍，保荐机构为西部证券。

阿拉丁成立于2009年，属于科学研究和技术服务业。是一家集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，同时配套少量实验耗材，主要依托自身电子商务平台实现线上销售，使用者多为科学家与工程师。据招股书的描述，在全国化学试剂信息站的国内试剂品牌综合评价调查中，公司自主打造品牌“阿拉丁”在化学试剂品种的选择方面连续3年位列榜首39，是国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。

10月14日，公司将开放网上申购，这家新股如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。

市场占有率较低

先来看公司整体的营收和净利润情况。2017至2019年，公司实现营收分别为1.27亿元、1.66亿元和2.10亿元，2019年同比增长26.05%，较2018年增速略微放缓。同期扣非净利润分别为3097万元、5172万元和6388万元，2019年净利润同比增长23.52%，较2018年同样放缓，低于营收增速。

从招股书最新的数据来看，公司2020年上半年实现营业收入9146万元，同比下降3.68%，扣非净利润为2271万元，同比下降20.79%，净利润下降更明显。公司解释由于疫情导致企业单位延迟复工、高等院校延迟复学，公司及主要客户、主要供应商的生产经营受到一定程度的影响，公司的业绩也受到不利影响。

接着来拆分公司的主营业务构成。公司主营业务收入为科研试剂、试验耗材的销售收入，科研试剂根据产品性质和下游应用领域分为高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学。报告期内，科研试剂收入作为公司的核心技术产品收入稳步增长，收入由2017年的1.21亿元上升至2019年的1.97亿元，复合增长率为62.6%。占比分别为96.90%、97.09%和97.01%，保持在95%以上。

同时，为增加客户粘性、满足用户“一站式”采购需求，公司配套了少量实验耗材供客户选购，报告期内，随着科研试剂收入的快速增长，公司实验耗材收入也有所增长，收入由2017年的388万元上升至2019年的607万元，复合增长率为56.44%，占比在3%左右。

虽然公司产品的收入稳步增长，但是市场占有率仍然较低，且国内科研试剂市场90%以上的市场份额被外资企业控制。报告期内，公司在国内科研试剂及实验耗材市场市场占有率分别为0.17%、0.20%及0.22%，激烈的市场竞争环境可能对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。

管理费用率远高于同行

公司各产品的毛利率如何？科研试剂作为公司的核心产品，是公司毛利贡献的主要来源。报告期内，科研试剂的毛利率分别为73.72%、74.09%和71.95%，呈现小幅波动下滑的趋势。

相对应地，试验耗材的毛利率分别为56.14%、50.46%和47.40%，呈下降趋势，公司解释主要是报告期内公司降低了实验耗材毛利率期望值，下调了部分实验耗材销售定价，且不定期进行促销活动以配合科研试剂销售所致。

公司的主营业务毛利率与核心产品科研试剂的毛利率变动较为一致，报告期内，公司主营业务毛利率分别为73.17%、73.41%和71.22%，呈现小幅波动下滑的趋势。但报告期内仍高于同行业公司（BioVision、药石科技、泰坦科技）的平均水平。公司解释主要是公司产品结构异于同行业公司所致。

最后来看公司的费用管控能力如何？报告期内，公司期间费用分别为5284万元、5857万元和7141万元，期间费用金额逐年上升，期间费用率分别为41.77%、35.22%和34.07%，呈下降趋势。

期间费用中，管理费用的比重最高，报告期内，公司管理费用率分别为22.26%、17.71%和16.44%，远高于同行业公司的平均水平。阿拉丁解释公司目前正处于快速上升期，为支持公司业务规模的增长及电商销售模式，部门相关人员数量配备充足，计入管理费用的职工薪酬较高，且公司专注于科研试剂细分领域，销售收入规模较小，导致公司管理费用占营业收入的比例较高。

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